Несмотря на сокращение квартальной прибыли и рентабельности по EBITDA "Магнита", акции компании пользуются спросом – показатели восстановятся за счет расширения торговых площадей и роста продаж, считают аналитики.
Акции ритейлера "Магнит" возглавляют сегодня список фаворитов. К середине торгов котировки компании растут на 4,577%, до 3879,8 руб., тогда как индекс ММВБ плюсует 0,744%, до 1690,62 пункта. При этом в начале сессии акции "Магнита" выглядели хуже рынка и дешевели на 0,3%, а с начала мая бумаги ритейлера потеряли в цене 0,5%.
Покупки в бумагах "Магнита" возобновились после выхода финансовой отчетности компании по МСФО за первый квартал 2011 года и операционных результатов за апрель. Именно последние оказали существенную поддержку котировкам "Магнита" сегодня, тогда как финансовые показатели были оценены рынком неоднозначно.
Итак, в первом квартале текущего года чистая прибыль "Магнита" упала на 7,49% и составила 1,78 млрд руб. против 19,3 млрд руб. в первом квартале 2010 года, что оказалось несколько ниже ожиданий аналитиков. Выручка компании в рублях выросла на 53,14%, до 75,052 млрд руб. Показатель EBITDA в рублях вырос на 27,25%, до 4,74 млрд руб. Маржа EBITDA в первом квартале 2011 года составила 6,32%, что на 1,28% ниже аналогичного показателя в первом квартале 2010 года (7,60%).
В целом результаты оказались несколько хуже ожиданий аналитиков. Так, например, EBITDA "Магнита" в долларовом выражении составила $162 млн, что, однако, на 1,7% ниже прогноза аналитиков Альфа-банка и на 6% ниже консенсус-прогноза "Интерфакса".
По словам генерального директора и основного владельца компании Сергея Галицкого, в первом квартале компания столкнулась с увеличением коммерческих и административных затрат из-за роста расходов на топливо и повышения социального налога, что и стало причиной снижения прибыли компании, поскольку ритейлер решил не повышать цены и не перекладывать часть растущих издержек на потребителей. Помимо чистой прибыли на этом фоне сократился показатель рентабельности по EBITDA.
Тем не менее, каким бы негативным для "Магнита" ни было снижение данных показателей, сейчас для компании важен рост продаж и темпы расширения торговых площадей, считает аналитик "Инвесткафе" Антон Сафонов. "Кроме того, более медленное повышение цен увеличивает лояльность покупателей. Хотя во втором квартале эти расходы все же найдут отражение в ценах, я не жду ухудшения динамики сопоставимых продаж", – комментирует аналитик.
Напомним, что в течение первого квартала 2011 года "Магнит" открыл 134 магазина, среди них 126 магазинов "у дома", 6 гипермаркетов и 2 магазина-дрогери. Таким образом, компания увеличила свои торговые площади на 35,98%, с 1092,61 тыс. кв. м в первом квартале 2010 года до 1485,72 тыс. кв. м в первом квартале 2011 года. При этом общее количество магазинов сети на 31 марта 2011 года составило 4189.
Расширение торговых площадей способствовало росту выручки. Кроме того, ранее компания объявляла о росте сопоставимых продаж в первом квартале на 20,1% (в четвертом квартале 2010 года их прирост составил 18%), что, в свою очередь, обусловлено ростом числа покупателей (на 5,9%) и среднего чека (на 13,4%).
Кроме того, в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" среди сильных сторон финансовой отчетности "Магнита" обращают внимание на рентабельность по валовой прибыли. Показатель в первом квартале оказался на уровне 22,9% против 21,9% в первом квартале прошлого года и прогноза аналитиков инвесткомпании около 22,2%. "Мы полагаем, что негативный эффект будет смягчен в последующие кварталы быстрым ростом выручки и сильной валовой маржой", – комментирует аналитик компании Екатерина Андреянова.
Ранее менеджмент "Магнита" представлял свой прогноз на весь 2011 год, согласно которому рублевая выручка компании должна вырасти на 49%, а рентабельность EBITDA должна составить 7,5–8,0%. Разделяют оптимизм менеджмента компании и аналитики. "Пока нет оснований для сомнений в том, что ритейлер сможет выполнить прогноз по открытию новых магазинов и по продажам. Рентабельность восстановится ближе к концу 2011 года", – считает Антон Сафонов и в качестве подтверждения своих слов указывает на операционные результаты компании за апрель и первые четыре месяца текущего года, также опубликованные сегодня.
Согласно представленным операционным данным, в течение четырех месяцев 2011 года "Магнит" открыл 222 магазина, таким образом увеличив количество магазинов до 4277. При этом предварительный объем розничной выручки c начала года вырос на 53,39% и составил 102,025 млрд руб. Чистая розничная выручка за апрель выросла на 54,05%, до 26,993 млрд руб. "Компания не представила данных о росте сопоставимых продаж, но мы полагаем, что он превысил 20% благодаря инвестициям в ценовую политику, а также повышению цен на пищевые продукты и улучшению потребительского доверия", – комментирует аналитик "Тройки Диалог" Михаил Красноперов.
Кроме того, в апреле текущего года "Магнит" продолжит агрессивное расширение торговых площадей. Если в марте открыто было всего 53 магазина, включая 4 гипермаркета, то в апреле их число достигло 88, и среди них 5 гипермаркетов, указывает Антон Сафонов. "Как я и предполагал, торговая площадь по итогам апреля превысила 1,5 млн кв. м, и прогноз о том, что по итогам года в отношении размеров торговых площадей "Магнит" обгонит Х5, остается в силе, – комментирует Антон Сафонов. – В 2011 году выручка торговой сети превысит 335 млрд руб., а рентабельность EBITDA будет оставаться достаточно высокой и восстановится минимум до 8%".
В целом отчетность положительна для котировок "Магнита", считают в "Инвесткафе". Целевая цена, присвоенная акциям ритейлера, остается неизменной – 4440 руб., что предполагает потенциал роста около 19%.
Аналитики Альфа-банка присваивают бумагам "Магнита" рекомендацию "по рынку", целевая цена – $29,4, что подразумевает потенциал роста 6%. Основное беспокойство аналитиков инвесткомпании вызывает вопрос о том, сможет ли "Магнит" перенести рост затрат на потребителей в будущем, чтобы выйти на свой собственный прогноз рентабельности EBITDA.
"Покупать" акции "Магнита" рекомендуют в "Тройке Диалог", целевая цена – $39 за ГДР, что подразумевает потенциал роста 40%. "Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы этой бумаги, поскольку ожидаем нормализации рентабельности по EBITDA по мере роста выручки, генерируемой гипермаркетами компании, и постепенной компенсации значительной части дополнительных расходов за счет потребителей", – отмечает г-н Красноперов. Снижение котировок "Магнита" в "Тройке" рассматривают как дополнительную возможность для покупки акций компании.
